Elementos temporales presionaron inflación; debilidad en demanda, compensará
Los elementos que presionaron al alza la inflación en los últimos tres meses se van a desvanecer y serán compensados por la actividad económica más débil que se está revelando, anticipó la subgobernadora de Banco de México, Galia Borja.
Entrevistada por El Economista, descartó que al referir la previsión de una economía más débil estén desviándose del objetivo único que tienen en el banco central, que es preservar la estabilidad de los precios.
“Cuando incorporamos la holgura esperada en la brecha del producto en el análisis, lo que estamos haciendo es identificar los elementos que consideramos serán relevantes para restar presión en la demanda y en la inflación”, señaló.
De hecho, una menor actividad económica en México o en Estados Unidos representa el primero de los riesgos a la baja para la inflación, en el Informe trimestral que recién presentaron.
Sobre la lectura de la inflación de la primera quincena de mayo, que al ubicarse en 4.22% rebasó el intervalo de variabilidad respecto del objetivo puntual de inflación, explicó que resultó de factores que no responden a la política monetaria de Banco de México y terminarán disipándose en el corto plazo.
Citó el efecto que ha tenido la gripe aviar de Estados Unidos y Brasil en el precio del pollo, un genérico que tiene un peso relevante en la inflación no subyacente donde es muy limitada o nula la incidencia que puede tener la política monetaria. “Sí es una sorpresa (el alza del precio del pollo) que afectó a la inflación general, y las expectativas para el cierre del 2025 se mueven con relación a lo que vamos observando (…) pero esperamos que este efecto se disipará en el corto plazo”, agregó.
La carne de pollo tiene uno de los ponderadores más altos en la medición del Índice Nacional de Precios al Consumidor y en la quincena referida, los precios de productos agropecuarios aumentaron 2.30 por ciento.
Servicios, el nexo con un crecimiento débil
Acerca del comportamiento que ha mantenido la inflación de servicios, con variaciones graduales en torno a 4.69 y 4.56% desde enero, destacó que en abril, los precios de servicios turísticos fueron particularmente relevantes para la variación al alza en la inflación.
En aquel momento, la inflación de servicios registró un repunte de 4.56%, con lo que rebasó la variación de 4.35% que observó en marzo, lo que terminó acelerando al INPC general a 3.80%, con lo que hiló tres meses consecutivos al alza.
La subgobernadora acotó que esta aceleración de precios respondió a “un efecto calendario” que también se ha disipado y que no representó la misma presión al alza que en el episodio del choque inflacionario.
Cuando habla del efecto calendario, se refiere a la fecha en la que se presentó la Semana Santa, que este año cayó en abril, un periodo vacacional que no coincidió con el del año pasado que se presentó en la última semana de marzo.
Sin embargo, cuando se comparan con periodos equivalentes, el aumento de precios y pasajes turísticos registró incrementos mucho menores que en años anteriores, subrayó.
La banquera central sostuvo que al confirmarse mayor holgura en la brecha del producto, como la que esperan, “difícilmente podemos anticipar mayores presiones inflacionarias”. Entonces, la referencia del débil crecimiento tiene que ver con la presión en la demanda de servicios que esperamos se disipará, enfatizó.
Aranceles y consolidación fiscal
Insistió en que los agentes económicos están posponiendo sus decisiones de inversión y consumo en México y Estados Unidos ante el ambiente de incertidumbre que prevalece por la política comercial de aquel país.
“Estamos hablando de gobiernos, empresas y personas, que están en una posición como dicen en Estados Unidos de wait and see, que es esperar a ver que pasa (…) y es parte de lo que explica las correcciones a la baja en los pronósticos de crecimiento para México y Estados Unidos”, resaltó.
En una de las salas de conferencia del edificio principal de Banxico, identificó como un elemento de presión a la baja para el crecimiento, “el compromiso primordial que tiene el gobierno de México para hacer una consolidación fiscal en el presupuesto”.“Están cumpliendo con una consolidación fiscal que implica menos gasto del gobierno federal”.
El choque de las primas de riesgo
La subgobernadora Borja explicó que la incertidumbre que prevalece en la política comercial, por los anuncios y pausas en su entrada en operación, se ha transmitido a México en el aplazamiento de las decisiones de inversión y de consumo.
Mencionó que los aranceles podrían aumentar los costos en Estados Unidos y encarecer algunas cadenas de suministro hacia los países con quienes tiene una importante interacción económica, como México. En este caso generaría presión al alza en la inflación.
Pero también está el efecto a la baja en los precios si se presenta menos importación de productos mexicanos por parte de Estados Unidos que podría contraer a la actividad económica en México. “Tenemos que esperar a ver cuál de las dos fuerzas prevalecerá”, comentó. No obstante, la banquera central añadió que hay un nuevo choque simultáneo a la imposición de aranceles.
