El carry trade mantendrá fuerte al peso el resto de 2025
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El ciclo de recortes de tasas de parte del Banco de México continuará a lo largo del año, no obstante, el peso mexicano mantendrá su atractivo para estrategias de carry trade gracias a tres factores : un amplio diferencial de tasas frente a economías desarrolladas, una moneda líquida y un mercado de deuda profundo, según afirmaron diversos especialistas . Estos factores seguirán apoyando al peso en 2025, aunque advierten riesgos que pueden limitar su fortaleza, como la desaceleración económica de México, la volatilidad política y las tensiones comerciales de Estados Unidos con el resto del mundo.
¿Qué es el carry trade y cómo impulsa al peso? México, un destino rentable pese a recortes de tasas Menor crecimiento y finanzas públicas, los retos El debilitamiento del dólar es decisivo ¿Qué esperar hacia finales de 2025?
El carry trade es una estrategia financiera que consiste en pedir dinero prestado en una moneda con bajas tasas de interés, como el yen japonés o el euro, para invertir en otra con tasas más altas, como el peso mexicano. Esto permite a los inversionistas obtener ganancias por el diferencial de tasas. Por ejemplo, si un inversionista toma prestado en Japón al 0.5% y compra bonos mexicanos que rinden 10%, gana la diferencia (9.5%) mientras se mantenga estable el tipo de cambio. Si además el peso se aprecia, la ganancia puede ser aún mayor. En la actualidad, el diferencial con las tasas de interés entre México y Estados Unidos se mantiene en torno a los 4.68 puntos porcentuales. Aunque el Banco de México (Banxico) inició recortes a su tasa de interés en 2024, México sigue ofreciendo uno de los mayores rendimientos reales entre los países con grado de inversión. Para Ramsé Gutiérrez, VP y Codirector de Inversiones en Franklin Templeton, esto mantiene el atractivo de la estrategia de carry trade. “México sigue teniendo las mayores tasas entre mercados con grado de inversión (…) una moneda líquida y un mercado de deuda profundo seguirán apoyando el atractivo de estrategias de carry”. El atractivo se refuerza por la depreciación del peso durante 2024, lo que ofrece “un punto de entrada favorable” para los inversionistas extranjeros que buscan rendimientos en moneda local, indicó el especialista. Actualmente, la deuda de corto plazo como los Cetes en manos de residentes en el extranjero sigue en sus niveles más altos, lo cual es una indicador del fenómeno del carry trade. Además, los contratos especulativos en el Chicago Mercantile Exchange (CME) muestran una tendencia alcista desde enero, de acuerdo con un análisis de Monex. Donde también se destaca una reducción en las posiciones en contra. “Destaca una tendencia bajista de los contratos cortos (en contra) del peso, las cuales han alcanzado un mínimo desde noviembre de 2023, similar al periodo cuando el tipo de cambio mostraba una depreciación anual de -6.4%”, explica el análisis realizado por Janneth Quiroz y André Maurin, especialistas de Monex. Aunque las tasas en México siguen siendo altas, Quasar Elizundia, estratega de inversiones de Pepperstone, advierte que el atractivo puede moderarse. “Nuevos recortes de tipos podrían disminuir el atractivo del peso para el carry trade. Es más probable que los incentivos disminuyan a medio plazo si Banxico enfoca su política en apoyar el crecimiento”. Por lo cual, la desaceleración económica de México, evidenciada en el primer trimestre del año, también será un factor a seguir. Sin embargo, Rodolfo Navarrete, economista en Jefe de Vector Empresas, opina que México aún tiene margen, ya que “las tasas reales en México todavía son altas y constituyen un buen incentivo. El atractivo del peso se mantendrá porque los recortes de tasas serán globales”. Navarrete también considera que el peso está cerca de su valor de equilibrio y además confía en que el gobierno de Claudia Sheinbaum cumplirá sus metas de balance fiscal, pese al menor dinamismo económico. Durante abril de 2025, el peso se apreció 4.2% frente al dólar, cerrando en 19.61 pesos por unidad, impulsado por una menor aversión al riesgo, datos económicos positivos y la debilitación del dólar, según Monex. En lo que va del año, el peso acumula una apreciación de 7%. La reciente reducción en las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos redujeron la aversión al riesgo de parte de los inversionistas. Por lo cual las estrategias que dependen de alta liquidez, como es el caso del carry trade, ganan atractivo. Además, el debilitamiento paulatino del dólar a nivel global dan al peso un impulso del lado externo de la economía. Los analistas coinciden en que el peso puede seguir fuerte, aunque con mayor volatilidad. Monex prevé un tipo de cambio de 20.50 por dólar al cierre de 2025, condicionado por el bajo crecimiento de la economía mexicana y la incertidumbre en la relación con Estados Unidos. Mientras tanto, los flujos de capital seguirán evaluando el diferencial de tasas, la estabilidad fiscal y los riesgos externos. “Puede haber un desligue relevante entre el desempeño de la economía y el desempeño de las inversiones de deuda, que ya acumulan su mejor inicio de año desde 2001”, expresó Ramsé Gutiérrez, de Franklin Templeton.
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